By contrast, Dhaval Joshi of BCA Research says stocks may fall further in the short-term. Unlike the COVID-19 pandemic, when governments unleashed tax cuts and spending increases, this time they are sanctioning Russia, which will also hurt their domestic economies. The other big difference is that this time monetary policy is tightening rather than loosening, as the Federal Reserve readies the first of what it says will be multiple interest-rate rises. He also worries about another wave of COVID-19 coming from Europe’s largest refugee crisis in decades.

이와는 대조적으로 BCA리서치(BCA Research)의 다블 조쉬는 단기적으로 증시가 더 내려갈 수 있다고 본다. 정부들이 세금을 줄이고 지출을 늘렸던 COVID-19 팬데믹 때와는 달리, 이번에는 정부들이 러시아를 제재하고 있는데, 이런 조치가 제재를 가하는 국가들의 경제도 타격을 줄 것이다. 또 다른 중요한 차이점은 통화정책이 완화되지 않고 긴축되고 있다는 점이다. 미국의 연준(Federal Reserve)은 금리를 인상할 준비가 됐다. 금리가 여러 번 인상될 것이다. 또한 조쉬는 몇 십 년 만에 최악의 난민 위기를 겪는 유럽에서 새로운 COVID-19 물결이 일어나지 않을까 우려한다.

On a three-month basis, Joshi says the inflationary impulse from soaring energy and food prices will choke growth. Bond yields could nudge higher as the Fed and other central banks respond, as he says the global stock market hasn’t bottomed, and the U.S. dollar will rally

다음 3개월을 내다보면, 급등하는 에너지 및 식품 가격이 촉진하는 인플레이션이 성장을 억제할 거라고 조쉬가 말했다. 연준과 그 외 중앙은행들이 대응함에 따라, 채권 금리가 더 오를 수 있다. 글로벌 증시가 바닥을 치지 않았으며 미국 달러화가 상승할 거라고 조쉬가 전했다.

But going out 12 months, he expects stocks, particularly in the U.S., to rise. He says the U.S. stock market has a long duration, of 30 years, meaning that the market should be valued at U.S. profits multiplied by the 30-year bond price. “The short-term inflationary impulse combined with sanctions will be massively demand-destructive, at which point the cavalry of lower bond yields will charge to the rescue,” he says.

하지만 좀 더 길게 보면 증시(특히 미국 증시)가 상승한다는 게 조쉬의 12개월 전망이다. 미국 증시는 듀레이션(duration)이 30년으로 길다고 조쉬가 말했다. 기업 이익에 30년물 채권 가격을 곱해서 시장 가치를 계산한다는 뜻이다. “단기 인플레 요인과 제재가 결합해서 수요를 심각하게 위축시킬 것이다. 그때가 되면 채권 금리 하락이 시장 구제에 나설 것이다.”

He recommends overweighting both the U.S. BX:TMUBMUSD30Yand Chinese BX:AMBMKRM-30Y30-year bonds, overweighting equities, and overweighting long-duration U.S. equities versus short-duration non-U.S. equities.

조쉬는 미국과 중국의 30년물 채권과 증시에 대해서 비중확대 의견이고, 듀레이션이 짧은 미국 외 증시보다 듀레이션이 긴 미국 증시를 더 선호한다.