와 미치겠네 도대체 삼성에 무슨 억하심정이 있어서 말도 안되는 얘기 하면서 삼성 망한다라는 얘기하는지 ㅋ;;

마이크론이 양산한적도 없는 HBM3를 양산하고 있다 하지 않나 그럼 마찮가지로 3도 만든적 없는 3e 양산하는 마이크론 어리둥절? ㅋㅋㅋㅋ

퀄 테스트 실패(심지어는 실패가 아닌 허들 불충족 기간이 길어지는 상태) 보도가 나간거랑 엔비디아에서 하이닉스한테 선금 지급한거 전후 시계열도 전혀 틀리고

BoA 리포트를 망상이라고 하질 않나 ㅋㅋㅋ

아주 어질어질하네요. 이래서 뽐반꿀 뽐반꿀 하나봅니다.

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특히 AI 관련해서 올해 1월부터 반년 남짓한 시간동안 각종 내러티브들이 난무하면서 온갖 섹터를 휘몰아쳤던 기억이 생생합니다.

그렇게 급격하게 변화는 와중에 또 최근에 색깔이 변하고 있는게 감지되는 것이 내년까지 수요초과로 전망했던 HBM에 대한 공급 과잉론이 다시 머리를 들기 시작했습니다.

이게 상당히 근거가 있는 것이 가이던스로 발표한 TSMC의 4nm웨이퍼 투입량에 따른 Net Die수량, 그리고 CoWoS의 CAPA로 추정할 수 있는 H100, B100의 수량에 실장해야 하는 HBM Bit를 총합 계산하고 메모리 3사의 2024년 가이던스에 따른 월 웨이퍼 투입량 X 각 IDM의 예상 수율로 계산된 공급 Bit를 시뮬레이션 한 결과입니다.

물론 엔비디아에 대한 수요로 가정을 한 것이지만 GPGPU 시장의 90% 이상을 차지하기에 오차 범위는 크지 않을 것 같네요

분명 이 계산상으로는 공급 과잉이 벌어지는 계산이 나오기에 우려가 되지만..

이 시뮬레이션에는 결정적인 변수가 있습니다.

바로 삼성의 공급량이 시뮬레이션에 반영이 되어 있다는 점인데 당초 가이던스에 비해 퀄 통과가 지속적으로 지연이 되고 있기에 시뮬레이션에 포함된 삼성의 공급량에서 차감을 해야할 가능성이 점점 높아지고 있다는 점입니다.

최근 BoA의 보고서에 따르면 엔비디아는 삼성의 퀄 통과를 너무나도 고대하고 있습니다. 따라서 삼성 HBM공급이 최종 탈락 결정 가능성은 극히 낮다고 보여집니다.

사유는 뭐 다 아실테지만 현재 하이닉스 솔벤더 체제가 가장 큰 불만이고 마이크론이 들어와도 비중 자체가 적기 때문에 아직 하이닉스가 협상력 우위를 차지하기 때문이죠.

다만 해당 보고서에서는 요구 퀄이 아직 충족되지 못하기에 설계 변경 및 본딩 장비의 변경 요구까지도 하고 있는 상태이기에 퀄 통과 예상시점을 3Q에서 4Q까지도 전망하고 있습니다.

이런 조건하에서는 공급 초과 시뮬레이션은 폐기가 되야하는 전망이 되는거고요

자 그럼 삼성의 퀄 통과 지연이 삼성에게는 악재가 아닌가 싶지만.. 사실 그게 반영이 되는 구간은 70,000~75,000원 구간이라고 시장이 증명하고 있기에 현 주가 밴드에서는 리스크가 극히 적은 구간이라고 생각할 수 있습니다.(매크로 이슈 영향 제외)

이전 53,000원 전저점이 챠트에 있지만 이건 삼성에서조차 20년만의 감산이라는 초유의 사태가 발생한 혹독한 겨울로 인해 떨어진 구간이고요.

그렇다면 이제 앞으로는 일각에서 우려되는 HBM 공급 과잉 리스크 해소, 우여곡절이 있긴 하지만 HBM 진입, 향후 레거시 쇼티지 전망, 가능성은 가장 떨어지지만 실날같은 희망이라도 빅테크의 파운드리 유치 등 악재는 거의 없고 뭐 하나라도 나온다면 업사이드가 전개될 구간이라고 조심스럽게 예상합니다.

지금 삼성이 개 답답해 보이고 자칫하면 골로 갈 것 같지만 오히려 각종 단서를 종합해 보면 현재는 꽃놀이패 구간이라고 생각됩니다.